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东吴证券:餐饮连锁龙头逆势扩张 升海底捞(68

  原标题:东吴证券:餐饮连锁龙头逆势扩张 升海底捞(6862.HK)评级至“买入”

  东吴证券发布研究报告,认为海底捞长期仍将快速扩张,多元赛道及智能化布局或将打开增量业绩空间,上调评级至“买入”。

  报告指出,餐饮景气低谷已过,环比复苏持续。自2020年4月以来,餐饮行业收入累计同比降幅持续收窄,前10月累计餐饮收入达2.96万亿,单10月餐饮收入4372亿元(+0.8%,增速环比+3.7pct),10月餐饮增速首次转正,行业景气度持续提升。疫后连锁餐饮有望继续加速布局,品牌化、连锁化率将进一步提升。

  龙头逆势扩张超预期,业绩加速释放。受疫情影响非连锁中小餐饮企业加速出清,行业分化进一步加剧,火锅龙头扩张加速:

  一是门店扩张超预期:预计前三季新开店数超360家,上调20及21年新开店预期至500和600家;

  二是整体翻台率稳健:预计Q3翻台率复苏至去年同期80%以上,伴随天气转凉进入火锅旺季,Q4翻台率有望进一步复苏;

  三是客单价稳步提升:伴随产品结构调整,该行预期20/21年各线城市门店客单价提升3%/8%。

  报告指出,随着内部创业团队孵化“十八汆”等多个面馆品牌,近期还布局“饭饭林”、“秦小贤”等川式、陕西等地快餐品类,预计未来单店模型打磨成熟品牌有望复制公司成功经验,借助高效标准化管理和供应链突围中式快餐行业。

  此外,智能数字化降本增效。海底捞前厅部署超1000台传菜机器人、后厨通过IKMS系统、机械臂、清洗设备等提升运营效率。经测算,单店初中级员工规模减少20%/50%/90%时,经营利润率将提升3.28/8.21/14.77个百分点。


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